事件:2018年5月份汽車起重機(jī)銷售3028臺(tái),同比+71%,環(huán)比-3%,1-5月累計(jì)同比+81%;推土機(jī)銷售676臺(tái),同比+28%,環(huán)比-32%,1-5月累計(jì)同比+36%;裝載機(jī)銷售11187臺(tái),同比+42%,環(huán)比-5.5%,1-5月累計(jì)同比+35%;壓路機(jī)銷售1858臺(tái),同比-1%,環(huán)比-33%,1-5月累計(jì)同比+21%。

投資要點(diǎn)

汽車起重機(jī)單月同比增長(zhǎng)71%,龍頭企業(yè)包攬市場(chǎng)銷量:5月汽車起重機(jī)銷售3028臺(tái),同比增加71%,環(huán)比-3%。1-5月汽車起重機(jī)累計(jì)銷售13427臺(tái),同比增加81%。從品牌來(lái)看,多數(shù)企業(yè)本月汽車起重機(jī)銷量環(huán)比上月有所下降,龍頭徐州重型本月汽車起重機(jī)銷量1486臺(tái),環(huán)比-4%,同比+63%,市占率49%,連續(xù)三個(gè)月同比增速超過(guò)60%。汽車起重機(jī)行業(yè)集中度不斷提升,5月行業(yè)CR3維持在90%,市場(chǎng)被徐州重型、中聯(lián)重科及三一重工包攬。工程機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)能緊張和缺貨從挖機(jī)蔓延至起重機(jī)和泵車。根據(jù)我們的草根調(diào)研,了解到目前起重機(jī)最為缺貨,主機(jī)廠排產(chǎn)滿產(chǎn),且缺貨預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)未來(lái)幾個(gè)月(到10-11月為止)。

推土機(jī)銷量同比保持增長(zhǎng),山推市占率維持在七成:5月推土機(jī)銷量676臺(tái),同比增長(zhǎng)28%,環(huán)比下降32%。1-5月推土機(jī)累計(jì)銷量3774臺(tái),累計(jì)同比增長(zhǎng)36%。本月推土機(jī)出口197臺(tái),同比增長(zhǎng)1.55%,增速大幅下降,出口占比29%,國(guó)內(nèi)銷量比重顯著下降。重點(diǎn)企業(yè)單月增速和行業(yè)基本一致,山推以銷量482臺(tái)位列第一,市占率維持在71%;其次是山工,銷量53臺(tái),市占率8%;彭浦、山工、柳工銷量連續(xù)高增長(zhǎng)。從銷售區(qū)域來(lái)看,安徽、湖北、江蘇是推土機(jī)需求大省;東部、中部、西部市占率分別為23%、31%、16%,中西部市占率相對(duì)穩(wěn)定,東部市占率環(huán)比下降7.7pct。

裝載機(jī)銷量高基數(shù)下穩(wěn)定增長(zhǎng),出口增速持續(xù)提升:5月份裝載機(jī)銷量11187臺(tái)(不含小裝),同比增長(zhǎng)42%,環(huán)比下降5.5%,連續(xù)三個(gè)月銷量破萬(wàn)。1-5月裝載機(jī)累計(jì)銷量50322臺(tái),累計(jì)同比增長(zhǎng)35%。本月裝載機(jī)出口2034臺(tái),同比增長(zhǎng)42%,環(huán)比增長(zhǎng)6%,出口銷量占比18%。分地區(qū)看,河北、山東是裝載機(jī)需求大省;5月裝載機(jī)東部、中部、西部地區(qū)的銷量分別為3380、2493、3280臺(tái),同比增長(zhǎng)47%、54%、31%,西部和東部地區(qū)市占率相對(duì)較高。

壓路機(jī)銷量下降,西部地區(qū)占比增加:5月壓路機(jī)銷量1858臺(tái),同比下降1%,環(huán)比下降33%,1-5月壓路機(jī)累計(jì)銷售9596臺(tái),累計(jì)同比增加21%。本月壓路機(jī)銷量下降,但累計(jì)同比依然穩(wěn)定增長(zhǎng)。壓路機(jī)出口270臺(tái),同比增長(zhǎng)68%,連續(xù)四個(gè)月同比增長(zhǎng)大于60%,出口銷量占比14.53%。所有企業(yè)銷量環(huán)比均有下降,從重點(diǎn)企業(yè)來(lái)看,5月徐工壓路機(jī)銷量500臺(tái),同比下降3%,市占率維持在27%,仍處于首位;其次是柳工和三一重工,銷量分別為227臺(tái)和127臺(tái),市占率分別為12%和7%;柳工的銷量在其他龍頭企業(yè)同比均下降的情況下,同比上升21%。從銷售區(qū)域看,河南、江蘇、山東、陜西、四川壓路機(jī)銷量較高,東部、中部、西部地區(qū)市占率分別為32%、22%、32%,西部地區(qū)市占率環(huán)比上升2.4pct。

投資建議:繼續(xù)首推龍頭【三一重工】:1、全系列產(chǎn)品線競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預(yù)期,全球布局最完善;3、行業(yè)龍頭估值溢價(jià);4、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和現(xiàn)金流持續(xù)變好。其余推薦【恒立液壓】:中國(guó)液壓行業(yè)龍頭,拓展國(guó)際業(yè)務(wù)綁定龍頭增長(zhǎng)性可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示:一帶一路實(shí)施低于預(yù)期;固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資低于預(yù)期。